股票融资还款期限 专家：央行决心校正债市风险 保证收益率曲线正常

　　新华财经北京7月12日电（记者翟卓）今年以来30年、50年期国债收益率先后跌破过2.5%股票融资还款期限，国债收益率曲线延续下移。随着央行卖出国债操作进程不断推进，国债利率走势愈发受到关注。

　　那么究竟如何理解央行购债，长债利率又将走向何方？

　　从政策定位看，业内专家表示，央行国债买卖定位是基础货币投放渠道和流动性管理工具，绝不是要搞量化宽松。发达经济体搞量化宽松（QE），是其央行在正常货币政策空间用尽的情况下，被迫大规模购买国债投放流动性，来刺激经济增长。但目前我国货币政策仍有充足空间，财政状况健康可持续，并不需要实施QE。

　　从市场影响看，国债借入和卖出有助于平衡市场供求，防范债市风险。记者采访了解到，目前央行已与多家金融机构签订了协议，采用无固定期限、信用的方式借入国债，未来将会根据市场情况，增加借入规模，并择机卖出，以平衡市场供求。央行保持正常向上收益率曲线、校正债市风险的决心很大。

　　与此同时，开展国债卖出操作还有利于平衡好供需的时间错位问题。央行一直表示买卖国债操作是双向的，既有买、也有卖。业内人士分析，短期央行对国债买卖的探索可能以卖出操作为主，这与近期不断走低的国债收益率有关，央行有可能通过借入国债，然后再在二级市场卖出，以达到维持正常收益率曲线的目的。

　　“这种操作实际上释放出了存量长债，短期内会形成相对更多的供给，对二级市场债券供求有实实在在的影响；可视为是未来供给的提前释放，一定程度上缓解了市场上反映的长期国债发行偏慢问题。”上述业内人士如是说。

　　另值得一提的是，央行借入国债并卖出或还是保汇率、稳预期的体现。受访专家表示，国债收益率是资产定价之锚，会直接影响银行利率；国债价格过高，意味着收益率太低，未来利率就不可能提高。但从长期看，人民币的利率不是会一直往下走。

　　在该专家看来，机构疯抢国债，等于预期以后利率越来越低，说不定像日本那样进入长期低利率时代，基本上就是在唱空人民币，也是在做空中国经济，加大了资金流出压力。央行公告借债并卖出是在用实际行动来告诉市场，国债价格会降。国债市场存在价格下降预期，未来运行就会更平稳。

　　此外还有受访人士提到，市场无需担忧卖出国债对流动性的影响，央行保持流动性合理充裕的态度并未改变，完全有能力把握好货币和债券两个市场，综合运用多种货币政策工具，维护短期市场利率平稳运行。

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